此前,瑞豐德永給大家介紹過在股權架構中分股不分權的工具一共有7種,其中最常用的工具為“有限合伙企業”,而除此之外,還有一種也較為常見,它擁有一個非常“學術”的名字——金字塔股權架構。
什么是金字塔股權架構?
這種架構如其名,股權設計結構與外形看起來像金字塔,最上方(最頂層)為所有要素的關鍵點,即整個公司/集團實際控制人,實際控制人控制第一層公司,第一層公司再控制第二層公司,以此類推,通過多層次的公司控制鏈條取得對目標公司的最終控制權。
下面,我們通過例子來了解這種金字塔架構:
(圖1)
金字塔股權架構是一種多層級多鏈條的集團控制結構,“以少博多掌握公司大權”更是對該架構的極致形容。
通過如上金字塔結構,我們可以發現實際控制人張三通過4級控制層、1個控制鏈條,以區區67.6萬的出資額,即控制了天德公司1000萬資金的使用和實體公司運營。
此外,在A、B、C這樣的層級控股公司中,給到了各方最大的的激勵空間。而細心的朋友可以發現,不同層級的控股公司也可以用來隔離風險,這方面與有限合伙架構有異曲同工之妙。
講到這,大家應該能明白金字塔股權架構的魅力了,然而它的優勢并不只有上述,加上以上所說的,其優點主要有以下幾個方面,接下來瑞豐德永將為大家一一解說。
1. 撬動杠桿以小博大
金字塔架構頂端的實際控制人利用多層級多鏈條,將最初的少量資金控制外部大量資金,因為每一層及都可引入其他投資者,理論上控制人只要在每一層保持相對控制,即可實現控制權和現金流量的分離,便能牢牢控制整個企業集團,而金字塔鏈條層級越多,其杠桿倍數越大,同樣的財富控制的資產規模就會越大。
如圖1所示,即使張三的控制權只有51%,但對整個架構現金流的控制權卻是100%。
2. 打通晉升通道
企業在做大做強之后,不少都會選擇上市,創業元老們多年跟隨創始人,為企業做大做強付出了巨大貢獻,自然少不了公司的股票。而在現實中免不了有個別元老因持有公司股票擁有巨額財富后,漸漸喪失事業激情,若此時依舊位于關鍵職位,容易將有活力有實力的其他中層骨干上升通道堵死。
將這樣的個別人士安排至中層控股公司的職位中,騰出職位空間,無論是情緒照顧還是打通公司的整體晉升通道,都能兼顧,金字塔架構在企業的人事安排中給予了較大的發揮空間。
3. 稅務籌劃優勢
金字塔架構其實屬于“自然人→控股公司→實體公司”架構,在這當中,控股公司如同一個資金池,根據我國《企業所得稅法》規定,控股公司把旗下的被投資公司分紅很方便地調配用于再投資而無需承擔稅負。除了分紅,被投資公司轉贈注冊資本,控股公司也可以享受免稅待遇。
4. 控股公司可單獨上市
如果控股公司實力發展到一定程度,也可以單獨在香港上市,最典型的案例有復星國際(00656)、北京控股(00392)、中國燃氣(00384)等。(股票代碼僅作案例分析,不作投資推薦)
5. 隱藏實際控制人信息
通過金字塔結構,實際控制人是可以隱藏較多信息的。如果目標公司是上市公司,實際控制人直接持股的話,就需要披露很多信息,而通過多層鏈條來控制上市公司,實際控制人則有更多的可能隱藏在幕后。
金字塔架構在企業債權融資、企業上市后的市值管理也具有明顯的優勢,由于篇幅有限在此并不作過多展開說明,在這方面如需進一步了解,可與瑞豐德永取得聯系進一步探討。
瑞豐德永觀點
金字塔股權架構也叫多層股權架構,在務實中,這樣的設置能有效降低企業經營風險和財務風險,提高公司的償債能力和抗風險能力,減少企業的利潤波動,穩定企業的收益,同時還能實現多元化經營和交叉補貼,因此在眾多大型企業與有名的上市企業中,是常常能見到金字塔架構的身影,但對于企業家要選擇何種架構,還需綜合各方面因素,結合專業人士意見進行慎重選擇。
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